Люди бьются за металл. Стоит ли сегодня инвестировать в золото?

Немного ретроспективы. К концу 2022 года цена тройской унции (31,1 г) золота достигла 1813 долларов. Прогнозируя цены на желтый металл на следующий год, мировые аналитики разошлись во мнениях. Одни, как London Bullion Market Association, предсказывали, что рост биржевых цен продолжится. Английские аналитики считали, что в 2023 году золото достигнет пика в 2025 долларов за унцию. Другие же, например, рейтинговое агентство Fitch или агентство прогнозирования экономики APECON считали, что цена снизится – до 1600 и 1726 долларов, соответственно. Но просчитались и те, и эти – цена золота в конце года составила 2062 доллара за тройскую унцию.

В прогнозах аналитиков на следующий, 2024-й год консенсуса было больше: подавляющее число экспертов считало, что цены продолжат рост. В этом были уверены аналитические службы и российских, и зарубежных банков. Например, Газпромбанк в своем исследовании указал цену в 2300 долларов за унцию. ВТБ предсказал, что золото в 2024 году достигнет цены в 2200 долларов, «Финам» же утверждал, что унция золота в 2024 году может подняться в цене до $2250–2350. На 1 января 2025 года биржевой курс унции золота составил 2624 доллара: намного больше, чем было предсказано. За год цены выросли на рекордные 28%.

Цены упорно продолжают расти и в нынешнем году, и вот уже не кажется столь фантастичным прогноз автора популярного бизнес-бестселлера «Богатый папа, бедный папа» Роберта Кийосаки, написавшего в начале 2023 года, что унция золота подорожает до 5 тыс. долл. к 2025 году.

Факторы роста

Аналитики считают, на цену золота влияют следующие пять факторов:

• состояние мировой экономики,
• геополитическая стабильность,
• величина инфляции,
• покупка золота центральными банками стран,
• стоимость добычи и аффинажа.

Бытует популярное выражение, что золото особенно ярко сияет в неблагоприятные экономические периоды и в условиях высокой инфляции. Однако для сторонников красивых поговорок есть новости. Инфляция на Западе в последние годы была невысокой, а цены на золото все равно росли.

Одним из ключевых факторов, способствующих подорожанию золота, выступает наращивание золотого резерва центробанками, особенно банками развивающихся стран. Вкладываясь в золото, центробанки страхуются от геополитической неопределенности, поскольку золото – это высоколиквидный бездефолтный актив.

Золотые запасы национальных банков растут непрерывно вот уже на протяжении 15 лет. В последние три года объем вложений центробанков в золото увеличился еще больше. В 2022 году они купили 1082 тонны, в 2023 году – 1037 тонн, а в прошлом году приобрели еще 1045 тонн драгоценного металла. По оценкам Bank of America, если десять лет назад золото составляло 3% объема банковских резервов, то в конце 2024 года этот показатель достиг 10%.

Возрастающую роль в ценообразовании на благородные металлы играет институт ETF (exchange-traded funds, в российской практике называющиеся биржевыми паевыми инвестиционными фондами). ETF – это фонд, в который управляющая компания собрала определенные ценные бумаги или иные активы, например, золото. Активы фонда делятся на паи, которые продаются на бирже. Покупатели паев – юридические и физические лица – не имеют контактов с золотом, но золотые слитки могут содержаться в хранилище фонда.

В мировом масштабе физические лица и компании в прошлом году продолжили инвестировать в специализированные фонды ETF, выходя из теряющих доходность казначейских облигаций США. Темпы вложений в ETF выросли на 26% по сравнению с 2023 годом.

Считается, что именно благодаря инвесторам в паи ETF, удалось разорвать традиционную взаимосвязь между инфляцией и ценой на золото в начале 2020-х годов. В то время как инфляция замедлилась, цены на золото продолжили рост.

Рынок золота в прошлые годы

Взгляд в прошлое рынка золота поможет понять глубже текущую ситуацию и оценить ценовые перспективы.

На протяжении XIX и в первой половине XX века цены на золото были постоянными. До 1971 года соблюдался золотой стандарт – одна тройская унция золота стоила ровно 35 долларов США. После отмены стандарта целое десятилетие до 1980 года цена золота стремительно росла. Историки называют ралли семидесятых эпическим и находят много общего между ним и наблюдаемым ныне ралли биткойна. В январе 1980 года цена унции золота достигла 665 долл. В сегодняшних ценах это составляет около 3300 долл. за унцию, т.е. максимум цены золота в 1980 году пока остается абсолютным.

Десятилетие роста сменилось двадцатилетием «медвежьего» рынка, когда вплоть до 2001 года цена на золото падала. В 1999 году золото торговалось на уровне 250 долл. за унцию.

Затем, начиная с 2001 и до 2011 года на рынке вновь хозяйничали «быки», поднимавшие цену на драгоценный металл. В августе 2011 года цены достигли уровня 1825 долл. за унцию. Остановить это десятилетие роста смог только крах доткомов, повлиявший не только на рынок акций, но и на весь остальной фондовый рынок. Десять лет, вплоть до 2021 года, цены на золото по большей части снижались.

Новый цикл роста цен на благородный металл начался в 2021 году, он совпал с эпидемией ковида. Несмотря на захваченные в 2022–2024 гг. ценовые высоты, новый цикл еще юный и может продолжиться до 2030 года.

Таким образом, за пять с небольшим десятилетий, с 1971 по 2024 год, унция золота выросла в цене с 35 до 2624 долл. Инфляция все это время обесценивала доллар, но все же не так быстро, как росла цена на желтый металл.

Для рядового инвестора изменения цен на золото означают следующее. Если инвестор вложил бы в 1972 году 100 долл. в индекс S&P 500, в настоящее время он имел бы на счету 18.5 тыс. долл. (предполагая, что все дивиденды по акциям будут реинвестироваться). Те же 100 долл., вложенные в золото, принесли бы только 4,5 тыс. долл.

Золото замедляет рост в периоды, когда экономика процветает, а на рынке акций идет бурный рост котировок. Причина этого по большей мере в том, что золото, в отличие от бизнеса, не является активом, генерирующим добавленную стоимость. Оно особо ценится благодаря его относительной редкости и меры ценности на протяжении тысячелетий.

Прогноз на 2025 год

Goldman Sachs считает, что в наступившем году цена золота достигнет 2910 долл. за унцию, J.P. Morgan прогнозирует в 2025 году пик цены золота в 3000 долл. Такой же оценки придерживаются Bank of America и CitiBank. По данным портала InvestingHaven.com, цена золота в 2025 году составит 3275 долл. за унцию, а к 2030 году – 5 тыс. долл.

Некоторые аналитики, в частности U.S. Gold Bureau, превзошли даже прогноз Кийосаки, указывая, что к 2030 году золото вырастет до 6,5–7,8 тыс. долл. за унцию.

Таким образом, те, кто считает, что опоздал купить золото, ошибаются: ралли только началось. Важно выбрать для себя наиболее удобный способ покупки металла.

Российский рынок золота

Мировое производство золота превышает 3 тыс. тонн в год. Россия занимает на мировом рынке второе место и входит в круг ведущих стран-производителей золота вместе с Китаем, ЮАР, США, Австралией и Перу. В России в 2024 году, по оценкам АКРА, добыли 328 тонн золота, что на 2% больше, чем годом ранее. В стране 11 компаний, которым разрешено заниматься аффинажем.

Золотой запас России впервые в истории превысил 200 млрд. долл. Рекордной за последние 25 лет является и доля золота в ЗВР Центрального банка РФ – 32,9%.

Существует несколько способов инвестирования в золото:

• золотые мерные слитки;
• золотые инвестиционные монеты;
• биржевые инвестиционные фонды драгоценных металлов;
• обезличенный металлический счет (ОМС);
• акции и облигации золотодобывающих компаний;
• фьючерсы на золото.

Особенностью покупки физического золота – мерных слитков или инвестиционных монет – является необходимость хранения в безопасном месте без риска порчи, а также большие спреды при совершении операций купли-продажи. Таким образом, способ покупки физического золота подходит далеко не всем.

На Московской бирже зарегистрированы четыре биржевых паевых инвестиционных фонда (БПИФ), инвестирующих в золото. Можно приобрести паи «Альфа-Капитал Золото», «Т-Капитал Золото», «Золото. Биржевой», «Первая – Фонд Доступное Золото». Владение паями БПИФ схоже с владением другими ценными бумагами – акциями или облигациями. В том числе схожи и риски – отсутствуют гарантии дохода, а инвестиции не застрахованы государством. Кроме того, доход по паям уменьшается на величину комиссии управляющей компании.

Обезличенный металлический счет – это банковский продукт, стоимость которого привязана к курсу золота или другого драгоценного металла. Инвестору не нужно заботиться о сохранении физического золота, ликвидности вложений, однако банки могут устанавливать котировки ОМС со значительным спредом от биржевой цены металла.

Возможна покупка акций золотодобывающих компаний, но при этом нужно понимать, что цены на акции связаны не только с котировками на металл, но и с операционными показателями бизнеса – прибылью, издержками, корпоративным управлением, закредитованностью и пр. Ведущими российскими золотодобытчиками, акции которых торгуются на Московской бирже, являются компании «Полюс», «Селигдар». «Ленуралзолото» и «Южуралзолото».

Фьючерсы считаются высокорисковым биржевым инструментом и требуют от инвестора квалифицированных знаний. Наконец, ломбардное золото обычно не рассматривается для инвестиций. Здесь очень большие спреды, а разница с биржевой стоимостью достигает 70%.

Золото борется за инвестиции

Рост котировок золота не останавливается, и неизвестно, когда будет достигнут потолок цены. Возможно, чрезвычайно смелые оценки придется скорректировать, если геополитические риски снизятся, а экономика будет демонстрировать стабильный рост. Высокий спрос на драгоценный металл приводит к сокращению инвестиций в другие сегменты рынка, и некоторые эксперты предлагают старый-добрый способ регулирования цены на металл.

В 2016 году бывший глава Федерального резерва США Алан Гринспен предложил воссоздать золотой стандарт, указывая на то, какими процветающими в экономическом плане были годы золотого стандарта в XIX–XX веках. Эту идею в своих выступлениях поддерживал и нынешний хозяин Белого Дома Дональд Трамп.