МЭР сообщило о «переохлаждении» экономики России: что это значит

По его словам, нынешняя динамика роста потребительских цен указывает на риск замедления экономической активности в РФ. Министр отметил, что в последние недели недельная инфляция почти не отличается от помесячной: весной темпы роста цен укладывались в годовой коридор 3-4%, что соответствует верхней границе целевого уровня инфляции Банка России. При этом инфляция заметно замедлилась по сравнению с прошлым годом, и Минэкономразвития рассчитывает, что Банк России учтет это замедление при принятии решений по ключевой ставке. Такой сигнал регулятору означает, что правительство обеспокоено возможным «переохлаждением» – чрезмерным охлаждением экономики на фоне борьбы с инфляцией.

По официальным данным, в I квартале 2025 года рост ВВП составил лишь 2,3% в годовом выражении, почти вдвое меньше, чем 4,3% по итогам всего 2024 года. То есть экономика уже заметно потеряла разгон по сравнению с прошлогодним восстановительным подъемом. На этом фоне предупреждение Решетникова отражает опасения кабмина, что сочетание жесткой ДКП, укрепления рубля и снижения потребительской активности может чрезмерно затормозить экономический рост.

В марте президент Владимир Путин признавал, что определенное охлаждение экономики неизбежно после периода перегрева, призывая действовать осторожно и «не допустить излишнего охлаждения, как в криокамере». Иначе говоря, была поставлена задача избежать сценария, при котором антиинфляционные меры перерастут в стагнацию экономики.

Возможные сценарии

Базовый сценарий, на который надеются власти, предполагает сохранение пусть замедленного, но положительного роста экономики. В этом случае ожидается снижение инфляции, благодаря чему возможно смягчение жесткой ДКП ближе к концу года. В рейтинговом агентстве «Эксперт РА» считают, что при успешной «мягкой посадке» экономики инфляция к концу 2025 года опустится до 6,5-7%, а ключевая ставка снизится до 18-19% (с 21%). Первые осторожные снижения ставки, по их прогнозу, могут начаться уже в сентябре, если не возникнет новых шоков. На фоне замедления ценового давления это придало бы экономике импульс к оживлению кредитования и потребления в конце 2025 года. Минэкономразвития в своем официальном прогнозе по-прежнему закладывает в базу относительно оптимистичный рост ВВП на +2,5% в 2025 году. Это выше оценок Банка России и большинства независимых экспертов – регулятор осторожно ожидает лишь 1-2% роста ВВП по итогам года. В результате при базовом сценарии во второй половине 2025 года экономика может выйти на траекторию медленного восстановления, избежав спада. Решетников подчеркивает, что «резкого обвала» или тем более глубокой рецессии правительство не ожидает – напротив, рассчитывает на постепенное улучшение ситуации к концу года.

Риск такого развития событий возрастает, если тенденции охлаждения, наблюдаемые в начале года, углубятся. Уже в первом квартале 2025-го, по оценкам независимых экспертов, экономика начала стагнировать: расчеты показывают небольшое сжатие ВВП на ~0,3% к предыдущему кварталу. Аналитики Bloomberg Economics и ряда банков сходятся во мнении, что во II квартале может повториться падение, что и даст формальное основание говорить о технической рецессии. Замедление наблюдается во многих отраслях – от промышленности и строительства до потребительского сектора – и, по оценке Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, в ближайшие месяцы оно проявится в полной мере. В неблагоприятном сценарии, описанном «Экспертом РА», экономику во втором полугодии ожидает околонулевой рост, близкий к стагнации. В этом случае ЦБ, вероятно, будет вынужден держать ставку на высоком уровне 21% до конца года, опасаясь всплеска инфляции или оттока капитала.

В результате ВВП во второй половине 2025 года может стагнировать или незначительно сокращаться. Такой сценарий означал бы крайне слабый итог года – рост близкий к нулю или чуть выше, существенно хуже первоначальных ожиданий. Хотя Минэкономразвития официально не прогнозирует рецессию, признается, что динамика начала года была слабой, а высокая база прошлого года затрудняет разгон экономики. Техническая рецессия сама по себе не катастрофична, если носит краткосрочный характер, однако она сигнализирует о неблагоприятной конъюнктуре. Признаки этого уже видны: как отмечают в ЦБ, к концу I квартала деловая активность опустилась ниже доковидного тренда впервые с начала 2022 года.

Аналитики в целом сходятся во мнении, что российская экономика сейчас переживает период мягкого замедления, и важнейшая задача – не дать ему перерасти в неконтролируемый спад. С одной стороны, макроэкономическая устойчивость пока сохраняется. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» характеризует ситуацию к весне 2025 года как «точку перегиба»: замедление идет, но оно во многом целенаправленно, являясь результатом принятых мер, и при этом явных угроз для бюджетной стабильности нет

С другой стороны, эксперты подчеркивают неопределенность внешней среды, которая остается высокой. Геополитические факторы и санкции продолжают влиять на доверие инвесторов и логистику торговли. Мировая конъюнктура также бросает вызовы: замедление экономики Китая или колебания цен на нефть сразу отражаются на экспортных доходах России. В Минэкономразвития прямо признают, что сейчас внешние условия характеризуются «крайне высокой волатильностью», способной вносить коррективы как в параметры прогноза, так и в бюджетные расчеты. Это значит, что любой новый шок – будь то ужесточение санкций, резкие колебания на сырьевом рынке или финансовые потрясения за рубежом – может сместить российскую экономику с намеченной траектории.