Семь недель до нового миропорядка. Как реформы Трампа повлияют на всех

The Economist анализирует, как стремление нового президента США всё переустроить может оказать значительное воздействие на мировые рынки. Новая администрация настроена очень серьезно.

Причинить добро

Из плюсов для США сторонники Трампа обычно отмечают следующие, ими же успокаивают себя его противники:

• стремление Трампа к дерегулированию может стать ключом к экономическому росту,
• это же желание роста могут означать и некоторые кадровые нововведения – к примеру, Илон Маск, самый богатый человек в мире, и Вивек Рамасвами, предприниматель и политик, были назначены руководителями нового подразделения, получившего пафосное название «Департамент эффективности государственного управления»;
• обещание сократить годовой бюджет правительства на 2 триллиона долларов может показаться невыполнимым, однако разумная либерализация будет полезной;
• Трамп пообещал развивать искусственный интеллект. Эта технология требует большого количества энергии, да, но представьте, если бы упрощение правил планирования привело к настоящей технологической революции?

С другой стороны, новый президент США анонсировал масштабные планы по депортации нелегальных мигрантов и введению высоких пошлин на импорт товаров из Китая – до 60%, а из других стран – до 10-20%. Эти меры могут негативно сказаться на экономическом росте.

По некоторым оценкам, стоимость массовой депортации может составить сотни миллиардов долларов. И это еще не учитывая возможные экономические последствия, такие как нехватка рабочей силы и рост цен на товары и услуги. Примерно половина работников на фермах в США не имеют официального статуса.

Правда, существуют препятствия на пути реализации этих планов. Республиканские законодатели, выступающие за свободную торговлю, могут отказаться от введения тарифов в отношении ближайших союзников США. А использование существующего закона для введения универсального тарифа по соображениям национальной безопасности, вероятно, будет оспорено в судах. Кроме того, задержание миллионов людей может стать логистическим кошмаром. Федеральным ведомствам придется обратиться за помощью к властям штатов, многие из которых могут и отказать.

Кроме того, предложения Трампа создать настоящую протекционистскую стену могут быть реализованы не в полном объеме, просто чтобы не обрушить фондовый рынок. В частности, президент США может использовать тарифные меры как манипуляцию для того, чтобы добиться уступок как от союзников, так и от противников. Однако даже частичное воплощение в жизнь его предложений приведет к крупнейшему повышению тарифов в США с 1930-х годов.

Список «лузеров»

Аналитики ожидают, что реализация обещанных протекционистских мер приведет к настолько значительному снижению китайского экспорта в США, что это, в свою очередь, снизить ВВП Китая на 1 п. п. на фоне и без того слабого экономического роста.

Кроме того, новый президент США пригрозил ввести 25-процентные пошлины на большинство товаров из Мексики, включая автомобили, которые и так уже облагаются более высокими пошлинами. Это может нанести серьезный ущерб Мексике, поскольку ее экспорт товаров в США составляет 27% от ВВП, в то время как у Китая этот показатель значительно ниже – менее 3%. У Мексики также меньше возможностей для диверсификации, поскольку более четырех пятых ее экспорта приходится на США.

Европейский союз также испытывает беспокойство. Положительное сальдо торгового баланса блока с США составляет около 200 миллиардов долларов. Банк Goldman Sachs прогнозирует, что новые тарифы могут снизить ВВП Европы на 0,5%, при этом Германия, крупнейшая экономика блока, пострадает больше всего.

Положительное сальдо торгового баланса Вьетнама с США в прошлом году достигло 100 миллиардов долларов. Сальдо торгового баланса Канады, Индии, Японии, Южной Кореи, Швейцарии, Тайваня и Таиланда также составляет десятки миллиардов долларов. А это значит, что и они все под ударом.

Если произойдет тарифное цунами, лишь немногие страны смогут процветать. Однако некоторые могут получить относительные преимущества. Союзники, у которых нет явного торгового профицита с США, могут получить льготы (такая сделка рассматривается для Великобритании). Другие страны и компании могут получить поблажки за то, что не будут тесно взаимодействовать с Китаем. Некоторые транснациональные компании ускорят процесс переезда: например, американская компания Steve Madden, производитель одежды, объявила о переносе своих производственных площадок из Китая в другие локации. Производитель инструментов Black & Decker заявил, что сделает то же самое, если Трамп продолжит повышать тарифы. Компании, покидающие Китай, могут быть заинтересованы в переориентации на Мексику и Юго-Восточную Азию, несмотря на то, что эти страны могут столкнуться с повышением налогов.

Глобальное перераспределение капитала – второй крупный сдвиг – уже началось, хотя инаугурация Трампа состоится только через полтора месяца. Инвесторы ожидают, что предложенный им комплекс мер по снижению налогов и дерегулированию увеличит прибыль отечественных корпораций. S&P 500, индекс крупных американских компаний, достиг новых рекордных значений с 6 по 11 ноября, в то время как акции по всему остальному миру упали примерно на 2%.

«Мы наблюдаем уникальное сочетание сильных экономических показателей США, слабости в остальном мире и вероятности принятия ряда политических мер, которые еще больше усилят США и их финансовые рынки», – констатирует Эсвар Прасад из Корнеллского университета.

Дерегулирование также может дать американским компаниям преимущество в издержках перед иностранными. Трамп пообещал сократить экологические нормы, одновременно снизив стоимость электроэнергии внутри страны, что вызывает беспокойство у европейских компаний, которые уже страдают от роста цен на электроэнергию.

«Если они откажутся от климатических правил, а мы продолжим наш курс, мы столкнемся с полным крахом в производстве», – говорит Луис Гарикано, бывший член Европейского парламента, ныне работающий в Лондонской школе экономики.

Инвесторы также заинтересовались американской валютой. С 5 ноября курс доллара рос по отношению к корзине иностранных валют. В сочетании с инфляционным давлением, вызванным повышением тарифов и ужесточением условий на рынках труда из-за сокращения иммиграции, победа республиканцев буквально на всех политических фронтах может вынудить Федеральную резервную систему удерживать процентные ставки на высоком уровне в течение длительного времени, что сохранит доллар сильным.

И это плохая новость для бедных стран. Сильный доллар поддерживает стоимость их импорта, ведь многие товары (особенно сырьевые) оцениваются в национальной валюте. Те, кто брал займы в долларах, увидят, как резко возрастет стоимость их долгов. Исследование МВФ, опубликованное в 2023 году, показывает, что каждые 10% повышения курса доллара снижают объем экономического производства на развивающихся рынках примерно на 1,9% через шесть месяцев и что эти последствия сохраняются в течение 2,5 лет. Более высокие процентные ставки в Америке также делают остальной мир менее привлекательным. Капитал утекает с развивающихся рынков, вынуждая их центральные банки по цепочке повышать процентные ставки.

Конечно, нельзя забывать, что зачастую намерения и приоритеты Трампа могут меняться в зависимости от его настроения. Он любит выбирать фаворитов и избавляться от них, не чувствуя при этом обязательств. Несмотря на назначение Стивена Миллера, сторонника жесткой иммиграционной политики, Трамп может, например, поставить экономический рост выше депортации. Также и с Маском, которому, по мнению рынков, могут быть оказаны особые услуги. Но как долго будут продолжаться эти дружеские отношения? Трамп считает цены на акции лучшим барометром успеха.

Инвесторы, осознавая риски инфляции и кумовства, все же считают, что тарифы и депортация не нанесут большого ущерба экономика, снижение налогов приведет к росту цен, что увеличит прибыль корпораций, а дерегулирование направит страну к экономическому росту. Но даже если это предсказание для Америки окажется верным, для остального мира все не так радужно. Как мы уже говорили, по мере укрепления доллара торговля ослабнет, процентные ставки вырастут, а долговая нагрузка в развивающихся странах увеличится.

В частности, Трамп негативно настроен к лидерам Европейского союза. Некоторые республиканцы считают, что Америка платит за благосостояние Европы, оплачивая присутствие американских войск в НАТО. ЕС планирует потратить десятки миллиардов евро на оборону, но при этом отстает в области искусственного интеллекта и не укрепил свой внутренний рынок. А Китай имеет преимущество в области технологий, но не стимулирует внутренний спрос.

Да, если Трамп повысит тарифы, для демонстрации силы могут быть приняты ответные меры других стран, но это выглядит саморазрушительно. Америка с ее внутренним рынком лучше защищена от торговых потрясений. В целом, если Трамп хочет изменить правила игры, всем остальным нужно будет стать более конкурентоспособными.

Солнечно или нет?

Кроме того, президент Трамп должен будет определиться с экологическими вопросами, к которыми до сих пор относился наплевательски.

С первого взгляда сегодня все, что связано с изменением мирового климата, может показаться мрачным. С каждым годом нарастают бедствия, которые пугают людей. В этом году наводнения наблюдались в Бразилии, Непале, Испании и других местах. Аномальная жара сначала охватила Азию и Сахель, а затем Америку и Мексику.

В это же время представители американского климатического сообщества выражают свое недоумение в связи с переизбранием Дональда Трампа на второй срок. И на это есть веские основания: вряд ли его второй президентский срок принесет пользу американцам, пострадавшим от климатических катаклизмов, или ученым-климатологам, которые ищут способы решения этой проблемы.

Напротив, существует вероятность увеличения выбросов в атмосферу в США и снижения уровня дипломатического взаимодействия в том числе для работы над улучшением климата.

Однако есть и другие новости для планеты. Например, нельзя забывать, что с каждым годом возобновляемые источники энергии дешевеют, особенно солнечные батареи. С каждым годом количество установленных источников растет. В прошлом году Китай ввел в эксплуатацию больше солнечных электростанций, чем весь мир мог похвастаться в 2015 году, когда было подписано Парижское соглашение. По мере расширения масштабов внедрения цены падают на него падают и становится возможным еще более масштабное внедрение.

Экономическое моделирование обычно недооценивает скорость удешевления солнечных панелей, аккумуляторов и ветряных турбин. Это одна из причин, по которой оценки стоимости обезуглероживания энергетической системы, как правило, слишком высоки. Разница между ежегодными инвестициями, необходимыми для удовлетворения нового спроса на энергию с использованием экологически чистых технологий, и без них, по-видимому, составляет менее 1% ВВП всех стран.

Новые технологии не вытесняют старые. Они, как правило, являются дополнением, а не заменой, и часто предоставляют новые способы использования старых видов топлива. Возможно, стоит перестроить мир таким образом, чтобы возобновляемые источники энергии приобрели еще больший смысл. Сети должны быть расширены до тех мест, где эти новые источники энергии используются наилучшим образом. Их необходимо модернизировать с помощью систем хранения и управления спросом, чтобы лучше справляться с перебоями в работе возобновляемых источников энергии.

Тот же Китай, который сегодня все еще сильно загрязняет атмосферу, сегодня уже занимает и лидирующие позиции в области производства технологий для зеленой энергетики. Благодаря внутреннему рынку, отсутствию нефти и газа, современным производственным сетям и щедрым субсидиям страна стала крупнейшим производителем солнечных панелей, аккумуляторов, электромобилей и других товаров, необходимых для перехода к чистому энергетическому будущему.

Чтобы сделать переход к экологически чистой энергии более доступным, эти товары должны быть доступны на всех рынках без глобальной торговой войны. Особенно остро в этом нуждаются бедные страны, где стоимость капитала высока. Возобновляемые источники энергии требуют значительных инвестиций, но при этом обеспечивают более низкие эксплуатационные расходы, что может быть сложно для людей без доступа к финансированию. Богатые страны могут помочь, например, гарантируя кредиты, что снизит их стоимость.

Также существуют программы, которые помогают странам отказаться от использования угля – самого грязного вида топлива. К сожалению, «Партнерства по переходу к справедливой энергетике», которые должны были способствовать этому, не оправдали ожиданий. Одной из причин такого положения дел является то, что отказ от угля наносит серьезный ущерб местным жителям и частным лицам. Кроме того, скупость стран-доноров также не способствует достижению поставленных целей.

Теперь, когда есть альтернативы углю, установление цен на выбросы может стать полезным инструментом и помочь ускорить их снижение, хотя и не позволит достичь предела роста температуры на планете в 1,5 °C, предусмотренного Парижским климатическим соглашением. Тем не менее, это позволит удержать повышение температуры хотя бы в границах 2 °C. Мир должен быть готов к новым вызовам, и фаталистическое чувство, что ничего нельзя изменить, должно быть преодолено.

Ферзи и пешки

Очевидно, что Дональд Трамп осознал всю важность кадров после своего первого президентского срока. Это объясняет стремительное увеличение числа назначений в его администрацию в первые дни после переизбрания. К сожалению, это же понимание объясняет и выбор ключевых помощников, которые делает мистер Трамп. Многие из них были выбраны за их личную преданность мистеру Трампу без угрызений совести. Однако его выбор, включая Мэтта Гетца на пост генерального прокурора, вызывает недовольство даже в собственной партии.

Некоторые назначения вызывают совсем уж явное беспокойство. Пит Хегсет, ведущий Fox News, будет руководить Пентагоном, а Тулси Габбард, апокалиптик и конспиролог по мышлению, будет директором Национальной разведки. Мистер Гетц, несмотря на обязанности соблюдать закон, был предметом этических расследований.

В общем, Дональд Трамп предпочитает назначать кандидатов, которые будут бороться с бюрократией, вместо тех, кто будет соблюдать законы. И в этом есть своя логика. Можно сказать, что мистер Трамп был избран, чтобы противостоять политическому Вашингтону.

The Economist также пишет о том, что мир должен постараться избежать глобального хаоса в ближайшие недели, что остались до формального вступления Трампа в должность президента США.

Мир был нестабильным и до выборов в Америке: войны бушевали по планете, напряженность нарастала в Тихоокеанском регионе. Дональд Трамп хочет перевернуть американскую внешнюю политику, но вступит в должность только 20 января. Авторитет администрации Джо Байдена падает, создавая период неопределенности, который могут использовать против Америки, что, в свою очередь, повлияет на весь остальной мир.

Ранние назначения Трампа говорят о радикальной внешней политике. Марко Рубио и Майк Вальц, госсекретарь и советник по национальной безопасности, кажутся ястребиными консерваторами, недовольными НАТО и конфликтом на Украине. Роберт Лайтхайзер, ярый протекционист, может стать торговым королем, жаждущим тарифной войны. Пентагоном будет руководить новичок, стремящийся взорвать глубинное государство.

Трамп жаждет сделок и нестандартных советов. Его сотрудники игнорируют правила защищенной связи и нарушают норму о воздержании от сделок до вступления в должность.

Многие в Америке сегодня драматически заявляют, что обеим командам следует прийти к согласию и сформулировать общие рамки для периода «хромой утки». Но оправдаются ли надежды либеральных демократов на это, мы увидим только с течением времени: за семь недель.

И, судя по тому, как судорожно начала действовать администрация Байдена в отношении поддержки Украины, внутри власти зреет понимание, что политика Трампа, возможно, будет совсем другой.