Эксперты предсказывают риск пузыря ИИ в 2026 году

Об этом говорится в докладе «Экономика ИИ: биржевой ажиотаж, окупаемость проектов и дефицит энергии», подготовленном фондом Росконгресс, с которым ознакомилось РИА Новости.

Авторы документа указывают на классические критерии пузыря: завышенную оценку активов, чрезмерную концентрацию капитала в одном секторе, избыточные инвестиции и высокий уровень левериджа. По их оценке, ИИ-сектор соответствует трем из четырех перечисленных признаков.

В качестве иллюстрации приводится динамика индекса S&P 500: с начала 2024 года его капитализация выросла примерно на $7,5 трлн, из которых $4,9 трлн обеспечили 17 компаний, напрямую связанных с развитием ИИ. Авторы проводят параллели с историческими примерами — от «золотой лихорадки» 1970-х до интернет-бума конца 1990-х годов, когда котировки в реальном выражении увеличивались в десять раз за 10–15 лет. По их оценке, технологический сектор США уже достиг этого порога.

При этом инвесторы продолжают активно покупать акции ИИ-компаний. В докладе отмечается, что поведение участников рынка уже можно отнести к финансовому помешательству.

Отдельное внимание аналитики уделяют разрыву между масштабом инвестиций и подтвержденной доходностью проектов. По их описанию, формируется замкнутый финансовый цикл: производители чипов инвестируют в клиентов, те направляют средства на закупку оборудования, а облачные провайдеры привлекают заемный капитал под залог техники, которая может морально устареть быстрее, чем будет погашен кредит. По прогнозу авторов, значительная часть вложений рискует не окупиться.

Первая половина 2026 года, по оценке экспертов, станет критическим периодом: компаниям потребуется продемонстрировать устойчивый рост выручки, позволяющий окупать инвестиции в разумные сроки. Точный момент возможной коррекции определить затруднительно, однако в исторической ретроспективе главным триггером обвала становилось ужесточение денежно-кредитной политики.

Пока политика ФРС остается относительно мягкой. Более того, смена руководства регулятора в мае 2026 года и позиция потенциального главы Кевина Уорша, рассматривающего ИИ как дезинфляционный фактор, по мнению авторов доклада, могут продлить период благоприятных финансовых условий и отсрочить коррекцию.

Вместе с тем аналитики предупреждают о фундаментальных ограничениях роста сектора. Объем данных, пригодных для обучения моделей, конечен, а дальнейшее наращивание вычислительных мощностей упирается в дефицит электроэнергии и пропускной способности сетей. По их оценке, эти физические пределы могут проявиться к 2028 году — к началу следующего президентского цикла в США, после чего игнорировать структурные проблемы отрасли будет невозможно.