Центробанк повысил прогноз по инфляции

Формально регулятор по-прежнему ожидает возвращения годового роста цен к целевым 4% к концу следующего года, однако средняя инфляция за год окажется заметно выше цели.

Помимо среднегодового прогноза на 2027 год, ЦБ ухудшил оценки по текущему году. Ожидания по инфляции на конец года Центробанк повысил с 6-7% до 7,1-7,6%, прогноз среднегодовой инфляции — с 5,9-6,2% до 6,2-6,3%. Фактическая годовая инфляция на 19 октября, по оценке ЦБ, уже составляла 6,8%.

Хотя цель в 4% на конец 2027 года формально сохранена, но достичь ее теперь, как считают в Центробанке, будет значительно сложнее. Чтобы средняя инфляция за 2027 год составила 5,2-5,7%, годовой показатель должен замедлиться до 4% только к самому концу периода. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции заявила, что текущие темпы роста цен вернутся к 4% в первом полугодии 2027 года. При этом независимый консенсус-прогноз 32 ведущих экономистов, опрошенных ЦБ в начале октября, оказался несколько пессимистичнее. Экономисты ожидают инфляцию в 2027 году на уровне 5%, в 2028-м — 4,2%, а возвращения к цели в 4% — только к 2029 году.

В октябре ЦБ повысил прогноз еще и по базовой инфляции. Сейчас прогнозируется уже 6,5-7% вместо 6-6,5%.

Почему ЦБ повысил прогнозы

Сам ЦБ в пресс-релизе прямо указывает, что устойчивый рост цен не снижается и находится в диапазоне 5-6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. В III квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 8% в годовом выражении после 4,8% кварталом ранее, а базовая инфляция выросла с 4,5% до 6,2%. На ценовую динамику «продолжали влиять волатильные позиции, в первую очередь моторное топливо».

То есть, главной причиной остается продолжающийся топливный кризис, который стал самым тяжелым как минимум со времени распада СССР. Соответственно, масштаб топливного шока оказался значительнее, чем предполагалось изначально.

Вторая причина связана с высокими инфляционными ожиданиями, которые находятся вблизи максимальных значений за два года (как и подчеркивали неоднократно в Центробанке). В октябре ожидания граждан по инфляции на год вперед составили 13,2% после 14,2% в сентябре. Хотя они и снизились, но все равно находятся в пределах повышенного показателя. Ожидания на пятилетнем горизонте, напротив, выросли с 10,7% до 12,2%.

В резюме обсуждения ключевой ставки от 5 ноября указано, что восстановление производственных мощностей занимает больше времени, чем ожидалось, а инфляционные ожидания остаются на высоком уровне, поэтому эффект временного снижения предложения будет ослабевать постепенно. В этих условиях денежно-кредитные условия должны оставаться умеренно жесткими в течение более длительного периода.

Дополнительным проинфляционным фактором стал скачок тарифов для населения. ЦБ отмечает, что повышенная индексация тарифов пока мало отразилась в инфляционных ожиданиях, но на платежках скажется в ноябре.

Инвестиции, по прогнозу Минэкономразвития, в этом году снизятся на 5,4% после их аналогичного падения на 2,3% в 2025 году. Свободных трудовых ресурсов нет, рассчитывать на замещение труда капиталом не приходится. Чем дольше ставка остается высокой, тем сильнее этот эффект.

Вопрос теперь не в том, вернется ли инфляция к 4%, а в том, сколько времени и сколько жесткости потребуется, чтобы это произошло. И судя по обновленным прогнозам, потребуется больше времени, чем планировалось ранее.