Россиян может снова ждать повышение ставки из-за топливного кризиса

В опубликованном 1 июля резюме обсуждения ключевой ставки регулятор допустил, что ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию по сравнению с прошлой тенденцией и спровоцировать вторичные эффекты в виде переноса роста цен в другие отрасли и увеличения инфляционных ожиданий.

Топливный кризис в России начал набирать обороты весной 2026 года. Если в марте производство нефтепродуктов еще демонстрировало рост на 0,8% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года, то в апреле оно сократилось на 9,2%, а в мае — уже на 13,5%. Причинам этого стали атаки вражеских БПЛА, выведшие из строя часть мощностей, и последовавшие за ними внеплановые ремонты на ряде НПЗ.

Одновременно с сокращением предложения на внутреннем рынке активизировались спекулятивные игры на бирже. ФАС возбудила дело в отношении трех крупных продавцов топлива после выявления признаков картельного сговора на биржевых торгах. Компании координировали заключение сделок, чтобы получать сверхдоходы от регулярной перепродажи бензина и дизтоплива по завышенным ценам. Их действия приводили к тому, что на бирже выкупался весь объем топлива, и для добросовестных участников рынка его уже не оставалось.

С начала 2026 года по 15 июня стоимость топлива выросла на 6,61%, примерно вдвое превысив показатели аналогичного периода 2022–2025 годов. По данным Росстата, розничные цены на бензин на заправках за неделю с 8 по 15 июня выросли на 0,96%, до ₽69,11 за литр, дизтоплива — на 0,82%, до ₽80,78 за литр. А в последнюю неделю июня бензин подорожал на 3%, дизельное топливо — на 2,7%, что стало максимальным недельным ростом как минимум за 20 лет (данные анализа Bloomberg).

В резюме обсуждения ключевой ставки, опубликованном 1 июля, ЦБ выделил несколько каналов влияния топливного кризиса на инфляцию.

1. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их удорожание напрямую увеличивает инфляцию. Это наиболее очевидный и быстро проявляющийся канал.
2. Рост цен на топливо увеличивает транспортные и производственные издержки практически для всех отраслей экономики — от сельского хозяйства до ритейла. Это означает, что удорожание бензина будет постепенно «вшиваться» в цены других товаров и услуг через логистические цепочки.
3. Бензин является важным товаром-маркером — за его стоимостью внимательно следят и население, и бизнес. Как подчеркнул регулятор, изменение цен на него может влиять на инфляционные ожидания. Это уже вопрос того, как поведут себя граждане в условиях неопределенности с ценами. Если люди ожидают роста цен, они начинают тратить быстрее и требовать повышения зарплат, что и запускает инфляционную спираль.

Особую тревогу у ЦБ вызывает именно долгосрочный характер рисков. В резюме прямо указано, что ситуация на топливном рынке может оказать более продолжительное влияние на инфляцию, чем это было в прошлом. Речь идет не о разовом ценовом шоке, а о системном изменении издержек, которое будет разгонять инфляцию в течение нескольких месяцев.

Сигналы о том, что топливный кризис начинает перетекать в смежные отрасли, уже поступают. По данным делового журнала «Профиль», затруднения с поставками топлива уже начали сказываться на рынке автоперевозок. Отдельные компании уже повышают цены на свои услуги. Основные сложности наблюдаются на юге России, а также заметно выросла стоимость перевозок на китайском направлении.

Если транспортные расходы будут расти, они неизбежно заложат новую ценовую планку для продуктов питания, строительных материалов, промышленных товаров. По оценкам экспертов, полный цикл переноса топливных издержек в конечные цены может занять от двух до четырех месяцев — то есть пик инфляционного давления придется на август–сентябрь.

Власти осознают масштаб проблемы и принимают ответные меры. Еще 30 апреля премьер-министр Михаил Мишустин подписал постановление о заключении с Минэнерго, ФАС и 12 крупнейшими нефтяными компаниями соглашений о стабилизации внутреннего рынка нефтепродуктов.

В июне «Газпром нефть» подписала соответствующее соглашение, которым предусмотрен приоритет поставок моторного топлива на рынок РФ. Глава Минэнерго Сергей Цивилев заявил, что работа по подписанию соглашений со всеми компаниями будет завершена в ближайшее время. Ключевые положения — максимизация поставок топлива на внутренний рынок и сдерживание роста цен. В документах также закреплено обязательство удерживать розничные цены на АЗС на уровне инфляции в 2026 году.

Вице-премьер Александр Новак 26 июня заверил, что в России сформирован достаточный объем топлива для обеспечения внутреннего рынка, однако признал, что «балансировка топлива потребует какого-то времени».

Кроме того, сохраняется запрет на экспорт бензина для производителей и непроизводителей до 31 июля, а также на экспорт дизельного топлива для непроизводителей. Как отметили в ЦБ, правительство «принимает меры для обеспечения необходимых объемов поставок топлива и стабилизации рынка».

Однако эффективность этих мер пока остается под вопросом. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина еще 19 июня предупреждала, что «на восстановление предложения может потребоваться время». А зампред ЦБ Алексей Заботкин 29 июня констатировал, что «у нас несколько месяцев топливная отрасль работает не на полную мощность». То есть, это напрямую скажется на оценках роста ВВП в 2026 году.

ЦБ может снова начать повышать ставку

Наиболее важный вопрос для рынка и бизнеса: как топливный кризис повлияет на решения ЦБ по ключевой ставке? До недавнего времени Банк России последовательно снижал ставку: с 20 марта она составляет 15% годовых, и рынок ожидал продолжения цикла смягчения на июльском заседании 24 июля.

Теперь эти ожидания под вопросом. В резюме ЦБ прямо указано, что «развитие ситуации на топливном рынке и масштаб вторичных эффектов будут учитываться при принятии дальнейших решений по денежно-кредитной политике».

Заботкин, комментируя ситуацию, подчеркнул, что ЦБ получит свежие данные по инфляционным ожиданиям за июль до заседания по ставке. Если они окажутся высокими, регулятор может взять паузу в снижении ставки или даже вернуться к обсуждению ее повышения. При этом Заботкин отметил, что текущая ситуация на топливном рынке не требует созыва экстренных заседаний совета директоров. То есть речь идет скорее о корректировке плановой траектории, чем о шоковых решениях.

Важно тут и то, что топливный фактор может скорректировать не только прогноз по инфляции, но и оценки роста ВВП. Текущий прогноз ЦБ по росту экономики в 2026 году составляет 0,5-1,5%, и неполная загрузка НПЗ уже вычтет часть из этого показателя.

При оптимистичном сценарии правительственные меры (соглашения с нефтяниками, запрет экспорта, антикартельные дела ФАС) сработают, и предложение на внутреннем рынке восстановится в течение июля–августа. Цены на топливо стабилизируются, вторичные эффекты окажутся ограниченными, и ЦБ сможет продолжить снижение ставки во втором полугодии. Однако данный сценарий может и не сработать, если Россия сейчас быстро не наладит стабильные поставки топлива. Недавно в Кремле признали, что ведут переговоры с Казахстаном об импорте топлива. Это уже серьезный сигнал о том, что ситуация в целом кризисная. Усугубить ситуацию могут и новые удары врага по НПЗ.

Менее оптимистичный, но наиболее вероятный сценарий заключается в том, что восстановление займет два-три месяца. Топливные издержки повлияют на цены других товаров и услуг, и инфляционные ожидания вырастут. ЦБ пока возьмет паузу в снижении ставки на июльском заседании и будет ждать устойчивых признаков замедления инфляции. Прогноз по инфляции на 2026 год будет повышен с текущих 4,5-5,5%.

При неблагоприятном сценарии проблемы с НПЗ затянутся до осени, дефицит топлива сохранится, спекулятивные игры на бирже продолжатся. В этом случае инфляция может ускориться до 7-8% к концу года, ЦБ будет вынужден не только взять паузу, но и рассмотреть вопрос о повышении ставки для сдерживания инфляционных ожиданий.

Топливный кризис 2026 года стал для российской экономики не просто очередным ценовым шоком, а стресс-тестом для всей системы макроэкономического регулирования. Он обнажил уязвимости — и в нефтепереработке, и в биржевой торговле, и в механизмах оперативного реагирования властей на рыночные дисбалансы.

Следующее заседание ЦБ по ставке состоится 24 июля. До этой даты еще многое может произойти, ситуация может усугубиться новыми атаками по НПЗ. Тогда станет ясно, насколько серьезно регулятор воспринимает топливные риски и готов ли он пожертвовать смягчением ДКП ради ценовой стабильности.