Внешний долг России превысил $60 млрд
2 Марта 2026 в 08:45
По данным Минфина РФ, на 1 февраля 2026 года объем обязательств органов власти перед иностранными кредиторами достиг $61,97 млрд.
Рост государственных заимствований (включая внешние) напрямую коррелирует с кризисом бюджетных доходов. Ситуация с бюджетом резко ухудшилась в конце 2025 — начале 2026 года. В январе 2026 года показатели бюджета сократились вдвое по сравнению с плановыми показателями, достигнув минимального уровня с июля 2020 года. Прогнозируется также падение нефтегазовых доходов на 18% по итогам 2026 года. Российская нефть продолжает торговаться со скидкой более 20% к мировым бенчмаркам из-за потолка цен и логистических сложностей.
Рост курса рубля на 45% к доллару в 2025 году парадоксальным образом нанес удар по бюджету, поскольку налоги рассчитываются в долларах, а уплачиваются в рублях. Чем крепче рубль, тем меньше рублевая выручка.
Дефицит бюджета может вырасти до 3,5-4,4% ВВП в 2026 году вместо запланированных 1,6%. В этих условиях правительство вынуждено искать источники финансирования. Частично это Фонд национального благосостояния (который, по оценкам ВТБ, может сократиться до ₽1,6 трлн рублей к концу года), частично — заимствования. Поэтому правительство активно начало занимать деньги у внешних кредиторов.
Рост внешнего госдолга является зеркалом сжатия нефтегазовой ренты. В 2000-е годы высокие цены на нефть позволяли гасить долги досрочно. Поэтому правительство тогда успешно рассчитывалось еще с советскими и царскими долгами. После 2022 года санкционное давление сократило экспортную выручку настолько, что даже относительно небольшой объем внешних заимствований стал необходим для покрытия кассовых разрывов.
Вице-премьер Александр Новак 3 февраля 2026 года заявил, что санкции целенаправленно бьют по бюджетным доходам России и обратил внимание на то, что поддержка бюджетной сбалансированности должна быть обеспечена в любом случае. В том числе, такими способами, как внешние займы.
Ранее санкции по большей части воспринимались как ограничитель для корпоративного сектора и банков. Сейчас же правительство рассматриает их как то, что бьет по способности государства исполнять свои обязательства без наращивания долга.
Центробанк РФ в своем анализе указывает на важный технический аспект роста совокупного внешнего долга. Увеличение на $30 млрд за 2025 год произошло главным образом из-за переоценки обязательств банков и прочих секторов на фоне укрепления рубля. Это нюанс, важный для понимания природы долга. Обязательства, номинированные в рублях, но учитываемые по методологии статистики внешнего долга в долларовом эквиваленте, можно сказать, «потяжелели». Укрепление национальной валюты автоматически увеличило долларовую стоимость внутренних долгов перед нерезидентами.
Однако применительно к государственному внешнему долгу этот фактор не является единственным. Прямое привлечение долгового финансирования также имело место: Минфин размещал в 2025 году еврооблигации (в том числе через замещающие облигации и расчеты в рублях), обязательства по которым учитываются как внешний долг, даже если выплаты производятся в национальной валюте.
В российской экспертной среде звучат разные оценки. В «Комсомольской правде» было приведено мнение Георгия Остапковича из НИУ ВШЭ, который подчеркнул, что большого экономического смысла показатель госдолга в $61,97 млрд не несет. Эксперт не рассматривает большой показатель внешнего госдолга как существенную угрозу. По его словам, чем больше у государства заемных денег, тем больше возможностей финансировать образование и экономику.
С этим тезисом можно согласиться лишь отчасти. В экономике с ограниченным доступом к внешним рынкам (а Россия таковою является не только из-за отсутствия доступа к западным рынкам, но и из-за вторичных санкций) накопление денег за счет наращивания внешнего долга — не просто способ найти деньги, чтобы вложить их в экономику. Это также трата ВВП. Уровень госдолга России действительно остается крайне низким (менее 20% ВВП по оценке министра финансов Антона Силуанова). Однако важен вектор. Если бюджет России будет подпитываться в дальнейшем внешними займами и госдолг будет поедать проценты ВВП, то в долгосрочной перспективе это обернется экономией и падением ВВП. В условиях текущей стагнации наращивание госдолга не несет ничего хорошего. Страны, которые прошли через высокие проценты внешних займов (такие как Япония с 1990 года, Аргентина с 2001 года и Греция с 2009 года: у всех трех стран внешний долг составлял свыше 150% ВВП), столкнулись с падением инвестиций и техническим дефолтом. Если долг слишком велик, инвесторы отказываются его покупать, либо же могут потребовать высокие ставки, а создает риск дефолта. Через это проходила Аргентина в 2001 и 2018 годах, когда происходили дефолты по внешним обязательствам, обернувшиеся девальвацией песо и гиперинфляцией. Россия проходила через дефолт в 1998 году.