Падение российских нефтегазовых доходов — итоги 2025 года и прогнозы

В долгосрочной перспективе прогнозируется падение цены Brent к $56 к концу 2026 года. Банк России в базовом сценарии оценивает экспортную цену российского нефти в $55/барр. в среднем на 2025–2026 годы.

Из-за новых санкций Трампа и угроз введения вторичных санкций против покупателей российской нефти поставщики из России были вынуждены предлагать нефть с большими дисконтами. С начала осени по ноябрь скидка на Urals для Индии достигла рекордных $7 за баррель к Brent, ранее она была на уровне около $3. В ноябре поставки нефти в Индию сократились почти на треть (всего 2,78 млн баррелей в сутки), а средняя цена Urals в декабре опустилась ниже $40/барр. Новые санкции США против Роснефти и Лукойла ударили, в первую очередь, по транспортировке и страховке танкеров.

Столь резкое падение нефтегазовых поступлений привело к многократному росту дефицита федерального бюджета. По итогам I квартала 2025 года дефицит составлял уже ₽2,173 трлн (1% ВВП), почти вдвое превышая годовой план. К концу третьего квартала Минфин сообщил о недополучении сырьевых доходов на сумму более ₽2,4 трлн (-24% к первоначальному прогнозу), компенсировав этот разрыв масштабными займами и использованием резервов. По состоянию на октябрь дефицит бюджета за январь–октябрь уже достиг ₽4,19 трлн, это превысило дефицит за весь прошлый год более чем в два раза.

Для покрытия разрыва в доходах Минфин вынужден активно наращивать долговые обязательства. Согласно расчетам ИНП РАН, за 2026 год дополнительный объем чистой эмиссии облигаций превысит планируемый почти в полтора раза (более ₽440 млрд вместо заложенных ранее сумм). При этом обслуживание госдолга становится все более дорогим. Доля расходов на выплату процентов по госдолгу выросла до 8,8% от всех бюджетных расходов в проекте бюджета-2026 (превысив расходы на здравоохранение и образование вместе взятые).

Чтобы сбалансировать бюджет, правительство пошло на повышение НДС до 22%. По оценке Минфина это даст дополнительных ₽1,4 трлн, хотя эксперты ИНП и Института Гайдара считают реалистичным доход лишь в ₽0,8 трлн. Также из проекта бюджета-2026 исключено частичное возмещение экспортного НДС на сельхозпродукцию. Это увеличит нагрузку на производителей АПК.

Происходит сдерживание роста других расходов. Излишки ФНБ начали тратить на покрытие дефицита. К середине 2025 года из Резервного фонда России продавалось валюты на общую сумму сотен миллиардов рублей, чтобы компенсировать выпадающие нефтегазовые поступления. Одновременно правительство перенесло финансирование части нацпроектов и инфраструктурных затрат.

Резкое сокращение нефтегазовых поступлений усилило дефицит бюджетов субъектов РФ. По данным федерального казначейства, к концу 2025 года многие регионы ощутили острый дефицит. В Иркутской области дефицит бюджета в первой половине года превысил 24% собственных доходов, а в ряде регионов (Вологодская, Мурманская, Коми, Архангельская области) достиг 30–34%. То есть, региональные бюджеты ощущают падение доходов более чем на треть. Только Москва и Татарстан вышли в профицит.

В среднесрочной перспективе падение нефтедобычи в России усугубит ситуацию. Завкафедрой логистики Финансового университета Иван Петров констатирует, что избыточное предложение на нефтяном рынке и замедление спроса приведут к устойчивому снижению цен, что «означает давление на экспортную выручку и снижение нефтегазовых доходов бюджета».

В банковской среде даются более тревожные прогнозы. Аналитики Альфа-банка ожидают, что в 2025–2026 годах инфляция в РФ останется выше 7% из-за повышения НДС и потенциала дальнейшего ослабления рубля. По их мнению, цель ЦБ довести инфляцию до 4% не будет достигнута. Значит, Центробанку придется сохранять режим жесткой денежно-кредитной политики и двузначной ставки, что продолжит бить по покупательной способности населения и инвестиционному климату. Причиной цепочки этих решений, болезненных для экономики России, остается сырьевая база доходов бюджета.

В краткосрочной перспективе (2026 год) большинство аналитиков не прогнозируют существенного роста нефтегазовых поступлений без внешних шоков. Сохраняющаяся высокая ставка Центробанка и структурная трансформация экономики (смещение в сторону внутреннего рынка) означают, что бюджет будет формироваться исходя из консервативных ценовых ожиданий.