Бизнес просит Кабмин взять ЦБ под контроль

Бизнес предлагает расширить полномочия правительства при формировании денежно-кредитной политики.

Согласно анализу «Основных направлений единой денежно-кредитной политики (ДКП) на 2025–2027 годы«, Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) предлагает внести изменения в закон 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации».

По мнению представителей крупного бизнеса, ЦБ должен согласовывать стратегический документ с Правительством РФ, которое сможет проверять, соответствуют ли ключевые параметры основных направлений ДКП целям социально-экономического развития. В случае необходимости оно сможет инициировать внесение изменений в документ.

Желание уточнить статус ЦБ

Экономист и автор telegram-канала Spydell_finance Павел Рябов считает, что предложение РСПП может противоречить принципу независимости Центробанка и привести к конфликту интересов между краткосрочными целями правительства и долгосрочными целями денежно-кредитной стабильности. В долгосрочной перспективе это может вызвать необеспеченную эмиссию, взрывной рост инфляции и коллапс рубля.

Согласно Конституции РФ, Центробанк осуществляет денежную эмиссию независимо от других органов власти. Предложение бизнеса о расширении полномочий Правительства РФ и возможности влияния на политику ЦБ потребует внесения изменений в Конституцию. Это может быть как установление особых правовых норм взаимодействия органов исполнительной власти и ЦБ, так и передача части полномочий ЦБ правительству и даже возможная ликвидация независимости Банка России.

Дискуссии о правовом статусе ЦБ давно ведутся как в экспертной среде, так и среди российского политического истеблишмента. Некоторыми думскими фракциями выдвигались предложения об изменении статуса и полномочий ЦБ вплоть до его национализации. По мнению некоторых экспертов, прописанный в Конституции РФ статус ЦБ и определенная основным законом его сфера полномочий вызывают правовые коллизии. В начале октября, незадолго до решения ЦБ о повышении ключевой ставки, с предложением уточнить статус ЦБ в Конституции выступили депутаты от фракции «Справедливая Россия – За правду».

– Центробанк России по своей природе – федеральный орган государственной власти. Однако в Конституции РФ и действующей редакции ФЗ «О Центральном банке России» это указывается не прямо, а в косвенной форме, через указание в связи с ним на «другие органы государственной власти. Это порождает многочисленные недоразумения (включая широко распространенные требования общественности «национализировать Банк России»), во избежание которых разумно указать подразумеваемый статус Банка России в прямой форме, исключающей как недопонимание, так и инсинуации, – отмечал в беседе с «МК» инициатор законопроекта депутат Госдумы от СРЗП Михаил Делягин.

Прогнозы после решения Банка России

25 октября Банк России объявил о повышении ключевой ставки до рекордных 21% годовых. Решение было принято на фоне стремления ЦБ обеспечить уровень инфляции 4%.

«Дополнительные бюджетные расходы и связанное с этим расширение дефицита федерального бюджета в 2024 году имеют проинфляционные эффекты. Требуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы обеспечить возвращение инфляции к цели и снизить инфляционные ожидания» – отмечалось в октябрьском пресс-релизе ЦБ.

Также ЦБ не исключил дальнейшее повышение ключевой ставки уже на декабрьском заседании Совета директоров Банка России.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в ходе своего выступления в Госдуме 31 октября отмечала:

– Жесткая денежно-кредитная политика в наших условиях не противоречит всем тем задачам по развитию экономики, над которыми сейчас работает правительство. И эта политика защищает зарплаты, защищает пенсии, пособия и сбережения людей от роста цен.

Она добавила, что рост цен может быть выгоден лишь тем предприятиям, чьи продукты люди будут покупать в любом случае, независимо от экономической ситуации.

Набиуллина также отметила в ходе выступления, что ситуация является беспрецедентной для экономики России.

В связи с повышением ставки до 21% и переходом к режиму жесткой ДКП эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) прогнозируют возможные негативные последствия для экономики в ближайшем будущем, включая переход к стагфляции.

«Текущий высокий уровень ключевой ставки и обозначенные ЦБ перспективы ее дальнейшего повышения создали риск экономического спада и обвала инвестиций уже в ближайшее время. Можно констатировать, что эта политика лишь ограниченно эффективна в отношении снижения инфляции – но несет недопустимо высокие риски провоцирования рецессии и разбалансировки процессов воспроизводства в реальном секторе, особенно в низкорентабельных секторах и секторах с длительными сроками реализации проектов (прежде всего в машиностроении)», – отмечается в обзоре ЦМАКП «О рисках стагфляции в российской экономике».

Авторы обзора предполагают, что во избежание сценария стагфляции к 2025 году необходимо понизить ключевую ставку до 15–16%.

Доля компаний в сфере обрабатывающей промышленности, которые считают высокий уровень заемных средств препятствием для развития производства, достигла более 40%. Это значительно больше, чем 20–25%, которые были характерны для предыдущих лет, согласно данным опросов Росстата.

По прогнозам ЦМАКП, к концу 2024 года количество компаний в обрабатывающей отрасли, у которых процентные платежи составляют более 2/3 от прибыли, увеличится более чем в два раза по сравнению с 2023 годом и достигнет 20%. Это создает высокий потенциал корпоративных дефолтов и банкротств.

«Повышение общего уровня ставок ведет к ускоряющемуся росту расходов бюджета на обслуживание долга и субсидирование уже реализуемых программ льготного кредитования и софинансирования инвестиционных проектов. Это способствует увеличению дефицита бюджета. В условиях нежелательности привлечения новых, «дорогих» заимствований с рынка этот дефицит, вероятно, все больше будет покрываться путем сокращения остатков средств на бюджетных счетах в Банке России (включая ФНБ). Это, в свою очередь, будет вести к увеличению денежной эмиссии и, соответственно, дополнительному инфляционному давлению», – также отмечается в обзоре.

Ранее о возможной стагфляции в экономике РФ предупреждал глава «Ростеха» Сергей Чемезов.

Позиция Банка России в корне отличается от мнения аналитиков ЦМАКП. На пресс-конференции в сентябре председатель Банка России Эльвира Набиуллина подчеркнула, что повышение ключевой ставки направлено на предотвращение рисков стагфляции:

– Да, можно предположить ситуацию, по сути дела, фискального доминирования, когда ключевая ставка во многом теряет свою эффективность. Но, на мой взгляд, мы очень далеки от этой ситуации благодаря тому, что у нас низкий госдолг. Поэтому очень важно уровень госдолга держать в управляемых размерах. <...> Что касается риска стагфляции, наверное, его боятся все центральные банки. И не только центральные банки, но и правительство. Это когда инфляция растет, а экономический рост остановился в ситуации перегрева и дефицита рабочей силы. Нам очень важно этот сценарий избежать. И поэтому мы принимаем решения по повышению ключевой ставки. Для того, чтобы не было предпосылок перейти к этому сценарию.

Как бизнес отреагировал на решение ЦБ

Согласно исследованию Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП), в третьем квартале 2024 года значительно увеличилось количество компаний, которые столкнулись с проблемой неоплаты со стороны своих партнеров. Этот показатель достиг 37%, что значительно выше среднего значения в 20–22%, которое наблюдалось в предыдущие годы (2021–2024).

Президент РСПП рассказал о том, что в ответ на решение ЦБ многие компании уже решили перенести запуск инвестиционных проектов на срок после 2025 года. Они надеются, что к тому времени ключевая ставка снизится.

Все сектора экономики ощутили на себе последствия повышения процентных ставок, в том числе строительная отрасль и другие области бизнеса, где используются кредиты, страхование и другие финансовые механизмы, отметил директор отдел продаж компании «НАТЭК-Нефтехиммаш» Никита Воронин в беседе с Forbes.

Повышение ключевой ставки оказало значительное влияние на строительную отрасль, а также затронуло металлургию из-за сокращения поставок металлопродукции для строительных нужд. По оценке генерального директора «Северстали» Александра Шевелева, спрос на сталь в стране снизился примерно на 5% к 2023 году, а в 2024 году потребление стали в России может составить около 42 млн тонн, что ниже показателя 2023 года, который составлял 46 млн тонн.

В 2025 году ожидается еще большее снижение потребления стали до 40 млн тонн или даже ниже, согласно прогнозу независимого промышленного аналитика Леонида Хазанова. В прошлом году в России было произведено 75,7 млн тонн стали. По мнению Хазанова, повышение ключевой ставки негативно сказывается на строительной отрасли, а также на металлургии.

– Сложности появились после прекращения действия государственной программы льготной ипотеки, и рост ключевой ставки только их усугубляет: можно ожидать уменьшения в наступающем 2025 году объемов закладки нового жилья, которое утянет за собой заказы на сталь, – утверждает он.

По словам управляющего портфелем УК «Альфа-Капитал» Дмитрия Скрябина, именно жилищное строительство понесло наибольшие потери из-за высокой стоимости кредитов. Сектор металлургии ощутил на себе негативное влияние, поскольку на долю строительного сектора приходится более 65% спроса на сталь в России, добавил представитель «Альфа-Капитала».

Решение ЦБ ударило также по российской электроэнергетике, которая, по словам представителя крупнейшего в мире частного производителя гидроэнергии «Эн+», сейчас остро нуждается в инвестициях.

– Фактически все затраты по модернизации и развитию новых ГЭС ложатся на бизнес, и текущий уровень ключевой ставки делает и без того непростую ситуацию драматичной, – отметил представитель «Эн+».

В сфере энергетики и топлива наиболее уязвимыми перед лицом высоких процентных ставок остаются ключевые игроки, имеющие господдержку и отвечающие за развитие сырьевой базы и инфраструктуры, сообщил старший аналитик «Альфа-банка» Никита Блохин в интервью изданию Forbes:

– К ним можно причислить такие корпорации, как «Газпром» и «Роснефть», высокая долговая нагрузка которых в ближайшие несколько лет может стать препятствием на пути интенсификации инвестиций в новые проекты.

По его мнению, ситуация на российском рынке уже привела к значительному росту платежей компаний по обслуживанию долга, что влияет на прибыль национальных гигантов. Большая часть этой прибыли поступает в бюджет в виде дивидендов, что затрудняет генерацию свободных денежных средств, которые могли бы быть инвестированы в развитие сырьевой базы и финансирование проектов.

Длительный период высоких процентных ставок может осложнить реализацию ряда национальных проектов. Это касается крупнейшего проекта «Роснефти» по освоению нефтяных месторождений в Красноярском крае «Восток-ойл» и проектов «Газпрома» по строительству магистральных нефтепроводов в Китай «Дальневосточный маршрут» и «Сила Сибири – 2». По мнению Блохина, для реализации каждого из этих проектов необходимо дополнительное финансирование. Рост стоимости финансирования может привести к задержкам в реализации проектов и снижению их рентабельности, что, в свою очередь, может негативно повлиять на экспортный потенциал страны в период с 2025 по 2027 год.

Источники: Ведомости, МК, Интерфакс, РБК, Forbes, Spydell_finance, РСПП, Банк России