Кризис в российской металлургии

Внутренний спрос на металл резко сократился еще в прошлом году на фоне высоких процентных ставок и снижения инвестиционной активности. По оценкам компании «Северсталь», потребление металлопродукции в России за 2024 год уменьшилось на 5,7%, до 43,7 млн тонн.

Основными причинами тенденции были высокая ключевая ставка и падение спроса в строительной отрасли. К примеру, более 75% спроса на сталь в РФ приходится на строительство, и в III квартале 2024 года потребление металла застройщиками упало почти на 10%. В результате совокупное металлопотребление снизилось до уровня 2022 года.

По словам гендиректора «Северстали» Александра Шевелева, длительный период высокой ставки серьезно ограничил доступность финансирования проектов. Это привело к сокращению потребления стали примерно на 5–6% в 2024 году.

Сыграли роль также отсрочки инфраструктурных и промышленных проектов. Инвестиционный спрос на металлопрокат снизился во II полугодии прошлого года. Без мер поддержки строительная отрасль продолжит охлаждаться. В 2025 году объем потребления металла в стройке может упасть еще на 4–5% (минус около 2 млн тонн). Совокупный внутренний спрос на металл в 2025 году, по разным оценкам, снизится еще на 2–5%.

Причиной столь пессимистичных прогнозов остается сохраняющаяся дороговизна кредитов. Ключевая ставка ЦБ РФ сейчас двузначная, и пока она держится на таком уровне, строительные и промышленные компании опасаются запускать новые проекты. По мнению главного стратега инвесткомпании «Вектор Капитал» Максима Худалова, для оживления рынка нужна однозначная ставка (порядка 9%). Если же ставка останется двузначной, потребление стали в России продолжит сокращаться в этом году.

Совокупное действие факторов (спад продаж, снижение цен и удорожание заемных средств) резко ухудшило финансовое состояние металлургических компаний. Прибыльность отрасли существенно снизилась, многие производители фиксируют падение выручки и прибыли, а их долговая нагрузка растет. По итогам 2024 года практически все лидеры рынка отчитались о резком сокращении чистой прибыли. Сюда относятся ММК, НЛМК, «Северсталь», группа «Мечел», ПМХ. Компании были вынуждены направлять ранее сэкономленные средства на обслуживание долгов и поддержание деятельности предприятий.

Параллельно выросла долговая нагрузка, особенно у слабых участников металлургического рынка. Пример «Мечела» наиболее показателен: более четверти триллиона рублей долга при сокращающихся доходах вынудили компанию вести переговоры с банками и госорганами о реструктуризации. К июню 2025 года у группы «Мечел» ₽224 млрд задолженности классифицировалось как погашаемое по требованию кредиторов. Фактически компания пришла к техническому дефолту.

Мораторий на банкротство

В кабмине обсуждается комплекс мер поддержки металлургии, призванных не допустить лавинообразного кризиса в отрасли. В перечень антикризисных инициатив вошло предложение временно ввести мораторий на банкротство металлургических предприятий. Этот шаг во многом нацелен на спасение «Мечела», чье банкротство как системообразующей компании стало бы шоком для отрасли.

Помимо моратория, обсуждаются точечные налогово-тарифные льготы для металлургов. В частности, правительство рассматривает возможность повысить вывозную пошлину на лом черных металлов на 5% (но не менее €25 за тонну). Правительство хочет через эту меру удержать больше металлического лома внутри страны для нужд отечественных сталеплавильщиков и тем самым снизить их сырьевую себестоимость. Также предлагается отменить акциз на жидкую сталь для электрометаллургических мини-заводов (ДСП-производств) с 2026 года.

Влияние моратория на банкротства оценивается экспертами неоднозначно. Руководитель рейтингового агентства НКР Дмитрий Орехов считает мораторий объективно необходимым для компаний, чье банкротство может вызвать негативный эффект на отрасль, рынок труда и социально-экономическую ситуацию в регионах. Коллапс такого гиганта как «Мечел» оставил бы без работы десятки тысяч человек (только на Челябинском металлургическом комбинате группы работает около 16 тыс., не считая шахтеров и водителей транспорта), а смежные предприятия от угольных разрезов до портов понесли бы огромные убытки. Поэтому определенная защита от кредиторов на период кризиса позволит выиграть время для восстановления платежеспособности системообразующих компаний.

Аналитик «Тинькофф-Инвестиций» Ахмед Алиев отмечает, что наиболее уязвимым игрокам на рынке (с высокой долговой нагрузкой, слабым экспортом и зависимостью от внутреннего рынка) мораторий даст передышку, снизив риск немедленного краха. По его словам, есть надежда, что через год-полтора ситуация начнет улучшаться. Ключевая ставка продолжит снижение, рубль будет ослаблен, что поспособствует оздоровлению финансов компаний и восстановлению способности обслуживать долги.

С другой стороны, эксперты предупреждают о побочных эффектах таких мер. Доцент МИСиС Рафаэль Абдулов называет мораторий точечной мерой, которая не решает системных проблем отрасли. Она способна временно спасти отдельные компании от банкротства, но по итогу не улучшит положение всей металлургии, обремененной долгами. Более того, административный запрет на банкротства может искажать рыночные механизмы и ослаблять бюджетную дисциплину менеджмента. Компания по итогу будет рассчитывать на то, что государство все равно спасет. Вместо субсидирования неэффективных бизнес-моделей государству, по мнению эксперта, следует сосредоточиться на стимулировании спроса и инвестиций, которые принесут пользу всей индустрии. Возможными мерами могут быть расширение госзаказов на металлопродукцию (например, для программы инфраструктурного развития и восстановления новых регионов), запуск программы госгарантий для модернизации металлургических мощностей, поддержка экспортных поставок (страхование, логистика) и масштабные проекты реновации, повышающие металлоемкость строительства.

Прогнозы

Российская металлургия переживает системный кризис, но имеет шанс относительно благополучно его преодолеть при условии координации усилий государства и бизнеса. Отрасль вошла в 2025 год значительно ослабленной, однако хаоса или обрушения пока не происходит.

Кризис выявил значительную зависимость от строительного сектора. Вероятно, металлурги будут постепенно диверсифицировать сбыт, активнее развивать продукты для машиностроения и инфраструктуры, чтобы уменьшить перекос в сторону строительного проката.

Первые признаки стабилизации могут проявиться уже к концу 2025 года, если инфляция замедлится и ЦБ продолжит тенденцию по снижению ключевой ставки. Замороженные проекты в строительстве и промышленности могут получить вторую жизнь, подтянув спрос на металл. Но полноценного восстановления докризисных объемов и прибылей, по мнению экспертов, стоит ожидать не ранее 2027–2028 годов.

У отрасли уже имеется накопленный опыт преодоления кризисов, некоторые из которых были сопоставимы с текущим или значительно серьезнее (кризис 1998, 2008 годов).

По словам гендиректора «Северстали» Александра Шевелева, решения о возобновлении дивидендов и инвестпроектов будут приниматься, когда станут видны признаки оздоровления экономики и роста спроса на сталь, а также перспективы снижения ключевой ставки. Пока же отрасль работает в условиях низкого спроса, высокой стоимости капитала и необходимости опираться прежде всего на внутренний рынок.