Россия постепенно входит в фазу стагнации экономики

Для сравнения, во II квартале экономический рост достигал 1,1%, в I квартале — 1,4%. Если рассматривать эту тенденцию в перспективе, то экономика в настоящее время постепенно движется к нулевому росту ВВП. Если этот показатель будет достигнут, это будет означать фактическую стагнацию российской экономики.

Настолько низкий квартальный показатель роста в целом ожидался аналитиками и совпал с расчетами Минэкономразвития. Он даже оказался несколько выше оценки Банка России в 0,4%. Сам факт поквартального замедления вызывает обеспокоенность, поскольку такая тенденция не прерывается с начала года.

В Минэкономразвития, комментируя данные Росстата, обратили внимание на то, что инфляция продолжает замедляться, а принимаемые правительством и Банком России меры позволяют удерживать цены под контролем. По мнению министерства, это создает условия для разворота денежно-кредитной политики в сторону смягчения для стимулирования инвестиций и деловой активности. Представитель МЭР добавил, что траектория роста в 2026 году и далее будет зависеть прежде всего от повышения эффективности экономики и структурных преобразований, то есть от реализации реформ и новых проектов развития. То есть, правительство видит фактор роста экономики в структурных изменениях, способных повысить потенциал развития.

Банк России, в свою очередь, признает замедление экономики, но указывает, что формальных признаков рецессии пока нет. Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов подчеркнул, что в 2025 году не зафиксировано технической рецессии (двух кварталов снижения подряд). По его словам, экономика по итогам года все же покажет небольшой «плюс». В ЦБ предпочитают оценивать ситуацию по совокупности индикаторов (деловой климат, динамика доходов и прочее), а не только по поквартальному ВВП, и делают вывод, что экономика находится в состоянии слабого роста, но не спада.

Независимые экономисты настроены менее оптимистично. Ряд экспертов полагает, что Россия де-факто уже вошла в стагнацию, если смотреть на поквартальную динамику с учетом сезонных колебаний. Экономист Дмитрий Полевой отмечает, что начиная с начала 2025 года рост экономики держится около нуля, что позволяет говорить о технической рецессии, поскольку показатель роста экономики падает уже три квартала подряд. Сейчас этот показатель уже ниже 1%.

Близкой позиции придерживаются и в ИНП РАН, называя происходящее стагнацией. По их прогнозу, в IV квартале 2025 года ВВП покажет около 0% роста. Нынешняя структура промышленного выпуска и слабый инвестиционный спрос не дают оснований рассчитывать на быстрое оживление. Экономика сейчас растет скорее по инерции, не имея новых точек опоры для ускорения. Минимальный рост III квартала держится главным образом на потреблении, потенциал которого небезграничен. При отсутствии новых драйверов и ослаблении потребительского сектора даже слабый положительный рост может смениться стагнацией.

Официальные прогнозы на ближайшие годы уже скорректированы вниз с учетом замедления экономики. Минэкономразвития в сентябре 2025 года пересмотрело прогноз роста ВВП на 2025 год до 1% (вместо прежних 2,5%), а на 2026 год — до 1,3% (против 2,4% ранее). Банк России в октябре также снизил оценку роста на 2025 год до диапазона 0,5-1,0%, сохранив прогноз на 2026 год на уровне 0,5-1,5%. Консенсус аналитиков находится примерно в тех же пределах — около 1% рост в 2025 году и немного выше (до 1,3–1,4%) в 2026-м.

Власти рассматривают 2025–2026 годы как период адаптации экономики к новым условиям. Ожидается, что по мере снижения инфляции и стабилизации финансовой системы денежно-кредитная политика смягчится. Пространство для этого, как отмечают в правительстве, уже начинает расширяться. Снижение ключевой ставки ЦБ в 2024–2025 годах (если инфляция вернется к 4%) должно удешевить кредитные ресурсы и придать импульс инвестициям в частном секторе. Возможна также активизация бюджетных мер стимулирования. Правительство может усилить поддержку приоритетных проектов, развития инфраструктуры и отраслей, испытывающих трудности. Хотя фискальные возможности ограничены дефицитом бюджета, перераспределение расходов в пользу инвестиционных статей и использование средств ФНБ будут потенциальными шагами поддержания роста экономики в ближайший финансовый год.

Структурная политика станет решающей для разгона экономики после периода стагнации. Минэкономразвития считает, что темпы роста в 2026 году и далее будут зависеть от прогресса в повышении производительности и структурных реформ. Это подразумевает стимулирование импортозамещения в критических отраслях, развитие новых технологических цепочек, поддержку несырьевого экспорта и устранение логистических узких мест. В случае успешной реализации таких мер и ослабления внешних ограничений власти рассчитывают на постепенное ускорение экономического роста.

Прогноз МЭР предусматривает возможное ускорение роста ВВП до 2,5–2,8% в 2027 году. То есть, ожидается возвращение к близким потенциальным темпам расширения экономики, о которых говорит и Банк России (около 1,5–2,5% в 2027 году).

В целом, существующие тренды предполагают сохранение умеренного роста российского ВВП на ближайшую перспективу, при рисках как в сторону небольшого улучшения, так и ухудшения. С одной стороны, достижение макростабильности и возможное смягчение ДКП могут поддержать деловую активность. С другой стороны, отсутствие новых драйверов, исчезновение эффектов посткризисного восстановления и давление санкционных ограничений будут продолжать сдерживать экономику. Правительству, по мнению экспертов, предстоит балансировать между целями по снижению инфляции и необходимостью стимулировать рост.

Текущая пауза в росте используется властями как возможность перезагрузки. Путин в сентябре на встрече с главами парламентских фракций заявлял, что снижение темпов роста ВВП является целенаправленным действием. Ради долгосрочной стабильности приходится временно жертвовать высокими темпами расширения, отмечал Путин. Сможет ли экономика РФ выйти из этого затяжного замедления к 2025–2026 годам, во многом зависит от эффективности принимаемых мер.

Правительство заявляет, что держит ситуацию под контролем и при необходимости готово задействовать дополнительные стимулы для предотвращения спада. В арсенале кабмина есть смягчение монетарной политики, точечная поддержка ключевых отраслей, стимулирование инвестиций через государственные проекты и улучшение делового климата. Реализация этих шагов, а также адаптация экономики к новым внешним условиям должны заложить основу для более устойчивого роста в последующие годы. Однако большинство прогнозов сходятся на том, что 2025–2026 годы станут периодом весьма сдержанного роста, и только к 2027-му можно ожидать заметного оживления деловой активности.

Нынешнее замедление, зафиксированное Росстатом на уровне 0,6%, вероятно, не является разовым эпизодом, а отражает новую реальность близкого к стагнации состояния российской экономики, которая сейчас адаптируется к новым вызовам (падение доходов от нефтеэкспорта, санкции против нефтегазового сектора).